Investimento em valor

• Introdução
• Capítulo 1 O que é Investimento em Valor?
• Capítulo 2 A Filosofia do Investimento em Valor
• Capítulo 3 Benjamin Graham: O Pai do Investimento em Valor
• Capítulo 4 Entendendo o Sr. Mercado e a Margem de Segurança
• Capítulo 5 A Mentalidade de um Investidor de Valor Bem-Sucedido
• Capítulo 6 Análise Fundamentalista para Iniciantes
• Capítulo 7 Como Ler um Relatório Anual
• Capítulo 8 Decifrando Demonstrações Financeiras: O Balanço Patrimonial
• Capítulo 9 Decifrando Demonstrações Financeiras: A Demonstração de Resultados
• Capítulo 10 Decifrando Demonstrações Financeiras: A Demonstração de Fluxo de Caixa
• Capítulo 11 Principais Índices Financeiros para Investidores de Valor
• Capítulo 12 Como Calcular o Valor Intrínseco
• Capítulo 13 O Conceito de "Fosso": Encontrando uma Vantagem Competitiva
• Capítulo 14 Avaliando a Gestão da Empresa
• Capítulo 15 A Importância do Círculo de Competência
• Capítulo 16 Onde Encontrar Ótimas Ideias de Investimento
• Capítulo 17 Construindo um Portfólio de Investimento em Valor
• Capítulo 18 A Arte da Paciência: Quando Comprar
• Capítulo 19 Sabendo Quando Vender uma Ação
• Capítulo 20 Vieses Comportamentais Comuns a Evitar
• Capítulo 21 Estudo de Caso: Analisando uma Ação de Valor
• Capítulo 22 Investimento em Valor em Diferentes Condições de Mercado
• Capítulo 23 O Papel dos Dividendos no Investimento em Valor
• Capítulo 24 Aprendendo com as Lendas: Warren Buffett e Outros
• Capítulo 25 Sua Jornada como Investidor de Valor: Sucesso a Longo Prazo

Bem-vindo ao mundo do investimento. Se você pegou este livro, é provável que tenha se postado à beira desse mundo, espiado para dentro e sentido uma potente mistura de intriga e intimidação. Os canais de notícias financeiras, com sua energia frenética e tickers rolantes, podem fazer o investimento parecer um jogo de alto risco disputado apenas por insiders. A internet está inundada de "dicas quentes" e estratégias complexas que prometem riquezas instantâneas, mas frequentemente entregam o oposto. É um lugar barulhento e confuso, e para o iniciante, é fácil sentir que você está aparecendo para um exame de cálculo tendo estudado apenas aritmética básica.

Muitas pessoas abordam o mercado de ações com a mesma mentalidade que poderiam levar a um cassino. Elas apostam no preço da ação de uma empresa subindo ou descendo com base em um palpite, um boato ou o conselho de um suposto guru. Essa abordagem, conhecida como especulação, é emocionante quando funciona e devastadora quando não funciona. É uma montanha-russa de emoções, impulsionada pelos impulsos gêmeos da ganância e do medo. A necessidade constante de tomar decisões rápidas, de cronometrar o mercado perfeitamente e de superar milhões de outras pessoas não é apenas estressante; para a maioria, é uma receita para o fracasso.

Este livro trata de um caminho diferente. É um caminho que substitui o jogo pela análise, o pânico pela paciência e a especulação por uma filosofia sólida e empresarial. Essa abordagem é chamada de investimento em valor. Não é uma fórmula secreta nem um algoritmo complexo. Em vez disso, é uma estrutura lógica e direta para pensar sobre o mercado de ações que tem sido praticada e refinada por quase um século. Seu objetivo é simples: construir riqueza de forma constante e segura a longo prazo, protegendo-o da turbulência emocional que aflige tantos participantes do mercado.

Em seu cerne, o investimento em valor consiste em descobrir o que algo vale de verdade e então pagar muito menos por isso. Imagine entrar em uma loja de departamentos e encontrar um casaco de inverno de alta qualidade, que você sabe valer $200, em uma prateleira de liquidação por $100. Você reconheceria a pechincha imediatamente e o compraria, confiante no valor que estava recebendo pelo preço que pagou. O investimento em valor aplica essa mesma lógica do senso comum ao mercado de ações. Trata-se de ser um caçador de pechinchas, não um seguidor de tendências.

A filosofia do investimento em valor opera sobre uma premissa simples, mas poderosa: o mercado de ações nem sempre é racional. Ele frequentemente reage exageradamente a boas e más notícias, fazendo o preço da ação de uma empresa oscilar selvagemente, mesmo quando seu valor subjacente de longo prazo não mudou muito. Essas oscilações emocionais criam oportunidades. O trabalho do investidor em valor é permanecer disciplinado em meio ao caos, usando esses momentos de loucura do mercado para comprar ações de boas empresas a preços abaixo de seu verdadeiro valor subjacente.

Este livro foi escrito para qualquer pessoa que queira assumir o controle de seu futuro financeiro, mas não sabe por onde começar. É um guia para o iniciante absoluto, projetado para desmistificar o mundo do investimento. Cortaremos o jargão e o hype, e lhe forneceremos um roteiro claro, passo a passo. Não há esquemas de enriquecimento rápido aqui. O que você encontrará é uma metodologia testada pelo tempo, usada por alguns dos investidores mais bem-sucedidos do mundo, incluindo o lendário Warren Buffett.

Um dos conselhos mais famosos de Buffett é "nunca invista em um negócio que você não consegue entender". Este princípio é central para a abordagem do investimento em valor. Antes de comprar uma única ação, você deve pensar como um dono de negócio. Isso significa que você precisa aprender a investigar uma empresa, entender suas operações, avaliar sua saúde financeira e avaliar suas perspectivas de longo prazo. Este livro lhe ensinará exatamente como fazer isso, capacitando-o a tomar suas próprias decisões informadas em vez de depender das opiniões dos outros.

Sejamos perfeitamente claros desde o início: este não é um caminho para riquezas da noite para o dia. O investimento em valor exige paciência, uma virtude que muitas vezes está em falta em nosso mundo de gratificação instantânea. Às vezes, pode levar anos para que o preço da ação de uma empresa subvalorizada reflita seu verdadeiro valor. A jornada de um investidor em valor é uma maratona, não um sprint. Exige uma perspectiva de longo prazo e a disciplina emocional para manter sua estratégia, mesmo quando o mercado está se comportando de forma errática.

Esta jornada requer uma mudança fundamental de mentalidade. Você deve aprender a ver as quedas do mercado não como desastres, mas como oportunidades. Como Warren Buffett disse famosamente, a chave é "ter medo quando os outros são gananciosos, e ser ganancioso quando os outros têm medo". Essa abordagem contrária é uma marca registrada do investimento em valor. Significa ter a confiança para comprar quando todos os outros estão vendendo e a prudência de ser cético quando o mercado está eufórico.

Os princípios que você aprenderá neste livro não são apenas teorias; são ferramentas práticas que você pode aplicar imediatamente. O conceito de investimento em valor foi desenvolvido pela primeira vez na década de 1930 por dois professores da Columbia Business School, Benjamin Graham e David Dodd. Graham, frequentemente chamado de "o pai do investimento em valor", literalmente escreveu o livro sobre o assunto, um clássico atemporal chamado "O Investidor Inteligente". Sua sabedoria guiou gerações de investidores, e seus princípios fundamentais formam a base das lições nos capítulos adiante.

Um dos conceitos mais críticos de Graham, que exploraremos em profundidade, é a "margem de segurança". Esta é a ideia simples, mas profunda, de sempre comprar uma ação por significativamente menos do que você estima seu valor intrínseco. Esse desconto fornece um colchão contra problemas imprevistos, azar ou erros em seu próprio julgamento. É o conceito central de redução de risco no investimento em valor, ajudando-o a proteger seu capital contra perdas permanentes.

Outra ideia chave que você dominará é a alegoria do "Sr. Mercado" de Graham. Ele imaginou o mercado como um sócio de negócios temperamental que aparece todos os dias, oferecendo-se para comprar suas ações ou vender as dele a um preço diferente. Em alguns dias, ele está eufórico e nomeia um preço ridiculamente alto; em outros, está desanimado e oferece um preço ridiculamente baixo. Um investidor inteligente não deixa o humor do Sr. Mercado ditar suas ações. Em vez disso, eles usam seu comportamento maníaco-depressivo a seu favor, ignorando-o em seus dias loucos e aceitando suas ofertas apenas quando o preço é uma pechincha.

Este livro está estruturado para guiá-lo logicamente da filosofia à prática. Começaremos lançando uma base sólida, explorando em detalhes os princípios fundamentais da filosofia do investimento em valor. Você aprenderá sobre sua história, suas figuras-chave e os princípios fundamentais que o diferenciam de outras estratégias de investimento. Aprofundaremos a mentalidade necessária para o sucesso, ensinando-o a cultivar a paciência e a disciplina emocional essenciais para o crescimento de longo prazo.

A partir daí, arregaçaremos as mangas e mergulharemos no lado prático das coisas. Investir é a linguagem dos negócios, e para se tornar fluente, você deve aprender a ler e interpretar os relatórios financeiros de uma empresa. Vamos guiá-lo pelas três demonstrações financeiras principais — o balanço patrimonial, a demonstração de resultados e a demonstração de fluxo de caixa — em termos simples e fáceis de entender. Você não precisa ser contador, mas precisa entender a história que esses documentos contam sobre a saúde e o desempenho de uma empresa.

Depois que você tiver domínio sobre o básico das demonstrações financeiras, nós o equiparemos com as ferramentas da análise fundamentalista. Você aprenderá a calcular e interpretar os principais índices financeiros que os investidores em valor usam para filtrar empresas potencialmente subvalorizadas. Desmistificaremos conceitos como índices preço/lucro (P/L), dívida/patrimônio líquido e retorno sobre o patrimônio líquido, mostrando como eles podem ajudá-lo a avaliar rapidamente a força financeira e a valoração de uma empresa.

Uma parte central de nossa jornada será aprender a estimar o "valor intrínseco" de uma empresa. Este é o verdadeiro valor subjacente de um negócio, independente de seu preço de ação flutuante. Embora calcular o valor intrínseco seja mais uma arte do que uma ciência exata, exploraremos vários métodos diretos que lhe permitirão fazer uma estimativa razoável. Essa habilidade é crucial, pois forma a base para identificar se uma ação é genuinamente uma pechincha.

Também exploraremos o conceito de "fossa" (moat), um termo popularizado por Warren Buffett para descrever a vantagem competitiva sustentável de uma empresa. Uma fossa protege uma empresa dos concorrentes, permitindo-lhe gerar altos lucros por um longo tempo. Você aprenderá a identificar diferentes tipos de fossas, como uma marca forte, uma patente ou uma vantagem de produção de baixo custo. Investir em empresas com fossas fortes é uma estratégia-chave para garantir o sucesso de longo prazo.

Claro, uma empresa é mais do que apenas seus números. A qualidade e a integridade de sua equipe de gestão são criticamente importantes. Discutiremos o que procurar na liderança de uma empresa — e quais sinais de alerta observar. Uma equipe de gestão honesta, capaz e amigável aos acionistas pode fazer uma diferença enorme no desempenho de longo prazo de seu investimento.

Para ser um investidor bem-sucedido, você também deve ser um aluno honesto de si mesmo. Exploraremos a ideia de um "círculo de competência", outro Buffettismo que aconselha investidores a se aterem a indústrias e negócios que podem genuinamente entender. Conhecer os limites de seu conhecimento é vital; isso o impede de cometer erros dispendiosos ao se aventurar em áreas onde não tem experiência.

Encontrar ótimas ideias de investimento pode parecer assustador, mas mostraremos onde procurar. Cobriremos métodos práticos para filtrar ações e gerar uma lista de candidatos potenciais para pesquisa adicional. Este livro lhe fornecerá um processo sistemático para passar de um amplo universo de ações para um punhado de oportunidades promissoras que são dignas de seu tempo e capital.

À medida que avançamos para o final do livro, discutiremos os aspectos práticos de construir e gerenciar um portfólio. Abordaremos a diversificação — quantas ações possuir — e a importância de saber quando comprar e, tão importante quanto, quando vender. Também abordaremos os vieses psicológicos comuns que podem sabotar até o plano de investimento mais bem pensado, ajudando-o a reconhecê-los e superá-los.

Finalmente, reuniremos tudo com estudos de caso e lições dos mestres do ofício. Analisando exemplos do mundo real e estudando as carreiras de lendários investidores em valor, você verá os princípios que discutimos em ação. O objetivo é fornecer a você não apenas o conhecimento, mas também a confiança para começar sua própria jornada como investidor em valor.

Este livro é um convite. É um convite para se afastar do ruído e da confusão dos comentários financeiros modernos e abraçar uma filosofia de clareza, lógica e senso comum. É um convite para parar de especular e começar a investir. O caminho de um investidor em valor nem sempre é fácil e exige aprendizado contínuo e dedicação. Mas as recompensas — tanto financeiras quanto intelectuais — são imensas.

O poder do investimento em valor reside em sua acessibilidade. Não exige um diploma chique, um algoritmo complexo ou uma conexão de insider com Wall Street. Exige curiosidade, disposição para fazer sua lição de casa e o temperamento para pensar por si mesmo. As ferramentas e informações necessárias para analisar negócios estão mais prontamente disponíveis para o investidor individual hoje do que nunca.

Quando você terminar este livro, terá uma estrutura completa para investir no mercado de ações. Você entenderá como encontrar grandes empresas, como determinar o que elas valem e como comprá-las com desconto. Mais importante, você terá a base intelectual e emocional para navegar nos mercados com confiança e disciplina, construindo riqueza duradoura para você e sua família. A jornada começa agora. Vire a página, e vamos começar.

Em sua essência, o investimento em valor é um conceito simples que foi feito soar complicado por décadas de jargão financeiro e misticismo de Wall Street. É, muito simplesmente, a arte e a ciência de comprar ações por menos do que seu valor subjacente. Um investidor em valor é um caçador de pechinchas, vasculhando o vasto supermercado do mercado de ações não em busca dos itens mais populares ou excitantes, mas dos produtos de alta qualidade que foram temporariamente esquecidos e colocados na prateleira de liquidação. A atividade central é realizar uma análise cuidadosa para determinar o valor real de uma ação e então esperar por uma oportunidade de comprá-la a um preço significativamente abaixo desse valor.

Toda essa abordagem depende de uma mudança profunda de perspectiva. Para muitas pessoas, uma ação é apenas um símbolo de negociação — um piscar numa tela que sobe ou desce. Eles observam o preço, não o negócio. Um investidor em valor, no entanto, vê uma ação pelo que ela realmente é: um pequeno pedaço de propriedade em uma empresa real, viva e respirante. Quando você compra uma ação de uma conhecida montadora, não está apenas comprando um token especulativo; está se tornando coproprietário das fábricas, das marcas, das patentes e dos lucros futuros de toda aquela empresa. Essa mudança mental é o primeiro e mais crucial passo no caminho para se tornar um verdadeiro investidor.

Pensar como um dono de negócio, em vez de um operador de ações, muda tudo. Isso o força a fazer perguntas diferentes. Em vez de "Onde estará o preço da ação amanhã?", você começa a perguntar: "Este é um bom negócio?", "Quanto dinheiro ele ganha?", "Quais são suas perspectivas de longo prazo?" e, o mais importante, "Quanto vale o negócio inteiro e estou fazendo um bom negócio ao preço atual da ação?". Ao focar no desempenho subjacente do negócio, você ancorada suas decisões na realidade, não nos caprichos passageiros do sentimento do mercado.

Isso nos leva diretamente à distinção mais importante no kit de ferramentas de um investidor em valor: a diferença entre preço e valor. O conceito, famosamente resumido por Warren Buffett, é que "Preço é o que você paga; valor é o que você leva". O preço de uma ação é o valor pelo qual ela é negociada no mercado aberto a qualquer segundo, um número prontamente disponível e que flutua selvagemente com base em notícias, rumores e o humor coletivo de milhões de pessoas. Valor, por outro lado, é o "valor intrínseco" da empresa — uma estimativa de seu verdadeiro valor subjacente com base em seus ativos, poder de lucro e perspectivas futuras.

O preço de uma empresa pode oscilar dramaticamente de um dia para o outro, mas seu valor intrínseco muda muito mais lentamente. Um varejista de roupas não se torna 10 por cento menos valioso da noite para o dia por causa de uma previsão econômica sombria, mesmo que seu preço de ação caia essa quantia. É essa desconexão frequente e às vezes absurda entre o preço de mercado e o valor do negócio subjacente que cria a oportunidade para o investidor em valor. O objetivo é sempre encontrar um negócio cujo valor seja significativamente superior ao seu preço.

Então, por que essas desconexões acontecem? O mercado de ações, apesar de ser composto por inúmeros indivíduos inteligentes, nem sempre se comporta racionalmente como coletivo. É uma criatura da emoção, oscilando entre exuberância irracional e pessimismo injustificado. Essa instabilidade coletiva é impulsionada pelos poderosos impulsos humanos de ganância e medo. Quando a ganância é a emoção dominante, os investidores podem levar os preços a alturas insustentáveis e especulativas. Quando o medo assume o controle, eles podem despejar empresas perfeitamente boas a preços de pânico. O trabalho de um investidor em valor é manter a calma e a racionalidade em meio a essa tempestade emocional.

Essa abordagem disciplinada contrasta fortemente com a especulação. Um especulador preocupa-se principalmente em prever a psicologia do mercado. Ele compra uma ação não necessariamente porque acredita no valor de longo prazo da empresa, mas porque acredita que outra pessoa estará disposta a pagar um preço mais alto por ela no futuro próximo. É um jogo de adivinhar o sentimento, de tentar ser mais esperto que a multidão. É um passeio emocionante quando se está certo e doloroso quando se está errado. Também é, para a maioria das pessoas, uma excelente maneira de perder dinheiro a longo prazo.

O investimento em valor, por outro lado, não se trata de prever movimentos de preço de curto prazo ou o sentimento do mercado. Trata-se de análise de negócios. Um investidor em valor compra uma ação com a mesma mentalidade que usaria para comprar uma empresa inteira. O foco está no poder de lucro de longo prazo do negócio, não em sua popularidade de curto prazo no mercado. A crença é que, embora o mercado possa precificar mal um negócio por um tempo, seu verdadeiro valor será eventualmente reconhecido. Esse processo pode levar meses ou até anos, o que exige uma grande dose de paciência.

Dentro do mundo mais amplo do investimento, as pessoas frequentemente tentam traçar uma linha nítida entre "investimento em valor" e "investimento em crescimento". A visão tradicional apresenta esses como dois campos opostos. Nesse modelo simplificado, investidores em valor buscam empresas estatisticamente baratas, muitas vezes esquecidas ou em dificuldades, caracterizadas por baixos índices preço/lucro (P/L) ou preço/valor patrimonial (P/VP). Investidores em crescimento, por outro lado, focam em empresas com altas taxas de crescimento de receita e lucro, como firmas de tecnologia ou biotecnologia, e frequentemente estão dispostos a pagar um prêmio por esse potencial de crescimento.

Historicamente, esses dois estilos tiveram desempenhos diferentes em várias condições de mercado. Ações de crescimento tenderam a se sair bem durante expansões econômicas quando o otimismo dos investidores está alto, enquanto ações de valor frequentemente superaram durante quedas de mercado devido às suas valorações mais baixas fornecerem um colchão. Essa natureza cíclica levou muitos a acreditar que devem escolher um campo ou o outro.

No entanto, uma visão mais moderna e matizada, defendida por investidores como Warren Buffett, argumenta que esta é uma falsa dicotomia. Crescimento, afinal, é um componente do valor. A capacidade de uma empresa aumentar seus lucros futuros é uma parte crítica do cálculo de seu valor intrínseco hoje. Uma empresa de crescimento rápido pode ser um investimento em valor sensacional se o preço que você paga por ela for inferior ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Da mesma forma, uma empresa estatisticamente "barata" sem perspectivas de crescimento pode não ser uma pechincha; pode ser apenas um negócio ruim a caminho da obsolescência.

A distinção real não é entre valor e crescimento, mas entre investimento e especulação. Qualquer investimento, seja em uma empresa de serviços públicos lenta e estável ou em uma firma de software de crescimento rápido, deve ser feito com base em pagar um preço abaixo do valor intrínseco calculado. Os métodos de análise podem diferir ligeiramente, mas o princípio subjacente permanece o mesmo. O objetivo não é apenas encontrar empresas baratas, mas encontrar boas empresas a preços baratos.

Outra alternativa popular ao investimento ativo em valor é o investimento passivo em índices. Essa estratégia envolve comprar um fundo que simplesmente replica um amplo índice de mercado, como o S&P 500. O apelo é inegável: exige esforço mínimo, oferece diversificação instantânea e historicamente proporcionou retornos respeitáveis. Para qualquer pessoa sem vontade ou capacidade de dedicar o tempo e o esforço necessários para analisar negócios individuais, é uma abordagem perfeitamente sensata e frequentemente recomendada.

O investimento em valor, no entanto, é para aqueles que não se contentam com retornos médios. É uma estratégia ativa para o indivíduo curioso e com mentalidade de negócio que acredita que, fazendo sua própria lição de casa, pode identificar oportunidades mal precificadas que o mercado mais amplo perdeu. É uma rejeição da ideia de que o mercado é sempre perfeitamente eficiente e que toda informação disponível já está refletida no preço de uma ação. O investidor em valor acredita que a pesquisa diligente pode fornecer uma vantagem.

Toda a filosofia pode ser destilada em três ideias centrais, que exploraremos com muito mais detalhes nos capítulos seguintes. A primeira, e mais fundamental, é o princípio de que uma ação representa um pedaço de um negócio. Isso exige que você pense como um dono de negócio e analise a posição competitiva de longo prazo e a saúde financeira da empresa. Seu foco está no desempenho da empresa, não nas flutuações diárias da ação.

A segunda é o princípio da "margem de segurança", um conceito ao qual dedicaremos um capítulo inteiro. Este é o alicerce da gestão de risco no investimento em valor. Significa exigir um desconto significativo ao comprar uma ação — adquiri-la por muito menos do que sua estimativa conservadora de seu valor intrínseco. Esse colchão protege seu investimento contra azar, eventos imprevistos ou erros em seu próprio julgamento. É a diferença entre comprar uma ponte bem construída por uma fração de seu custo de reposição e pagar o preço cheio por uma ponte instável.

A terceira é a necessidade de compreender a natureza psicológica do mercado. Um investidor em valor vê a volatilidade do mercado não como uma ameaça, mas como uma oportunidade. Os balanços maníacos do mercado, impulsionados pelas correntes alternadas de medo e ganância, são o que proporcionam as pechinchas em primeiro lugar. O objetivo é usar a irracionalidade do mercado a seu favor, comprando quando os outros estão em pânico e vendendo quando estão eufóricos, em vez de ser levado pela multidão.

Então, o que um investidor em valor faz na prática? O processo assemelha-se mais ao jornalismo investigativo do que ao trading de alta velocidade visto nos filmes. Começa com muita leitura — relatórios anuais, publicações do setor e notícias financeiras. O objetivo é entender como um negócio funciona, quais são suas vantagens competitivas e o setor em que atua. Isso leva a um mergulho profundo nas demonstrações financeiras da empresa, tema de vários capítulos adiante, para avaliar sua saúde e rentabilidade.

A partir daí, o investidor em valor tenta calcular uma faixa conservadora para o valor intrínseco da empresa. Isso é mais arte do que ciência, baseando-se em suposições fundamentadas sobre o futuro da empresa. Uma vez estimado esse valor, o investidor adiciona a tão importante margem de segurança para determinar um preço de "compra". Então, muitas vezes, vem a parte mais difícil: esperar. Pode levar muito tempo para o preço de mercado cair ao nível desejado. Paciência e disciplina são fundamentais.

É crucial entender que o investimento em valor é um arcabouço intelectual, não uma fórmula rígida de pintar por números. Existem muitas maneiras bem-sucedidas de aplicar seus princípios. Alguns investidores, conhecidos como investidores de "valor profundo" (deep value), focam em encontrar empresas estatisticamente muito baratas com base em seus ativos, mesmo que os próprios negócios sejam medianos. Outros preferem focar em negócios maravilhosos com fortes vantagens competitivas, esperando por uma rara oportunidade de comprá-los a um preço justo. Ambas são abordagens válidas sob o mesmo guarda-chuva filosófico.

Em última análise, o objetivo do investimento em valor não é descobrir uma fórmula secreta para enriquecer rapidamente. É uma abordagem disciplinada, semelhante à de um negócio, para gerar retornos satisfatórios a longo prazo, focando, acima de tudo, em minimizar o risco de perda permanente de capital. Ele substitui o estresse da especulação pela satisfação intelectual da análise de negócios, e a montanha-russa emocional do market timing pela calma confiança que vem de saber o que você possui e por que você possui.